9家上市汽车经销商2026年中财报：仅4家盈利、7家营收下滑、新车毛利迎来修复、售后仍是利润支柱

作者 | 祁六金

来源 | 汽车服务世界（ID：asworld168）

8月31日，随着中升控股、永达汽车等经销商同日披露中期业绩，9家上市汽车经销商集团的2026年半年报全部落定。

营收上，9家经销商中7家下滑，其中5家呈现双位数下滑，分别是美东汽车下滑27.2%，正通汽车、永达汽车均下滑23%，新丰泰下滑20.1%，中升控股下滑18.5%；此外，国机汽车和中聚投资分别下滑8.71%、6.1%。

营收上涨的经销商有2家：百得利控股微涨1%，和谐汽车上涨26.1%，且增长几乎全部来自中国香港及海外市场。

利润上，仅有4家实现盈利，且多为微利，呈现出三种走势。

第一种是亏损收窄：美东汽车期内亏损2.86亿元，上年同期亏损8.18亿元；新丰泰亏损0.74亿元，同比收窄13.3%。

第二种是扭亏为盈或净利上涨：和谐汽车净利润0.16亿元，较上年同期的净亏损0.11亿元扭亏为盈；国机汽车归母净利润2.58亿元，同比上涨21.08%。

第三种是亏损恶化或由盈转亏：正通汽车亏损扩大至10.49亿元，中聚投资亏损扩大36.2%至-0.22亿元，百得利控股由盈转亏。

中升控股、永达汽车虽维持盈利，但净利同比暴跌，中升控股净利润1.11亿元，同比下滑89%；永达汽车净利润0.11亿元，同比下滑近80%。

可以说，9家上市经销商中，没有真正的赢家：营收普遍下滑、盈利者多为微利、亏损收窄者仍未走出亏损。

即便是逆势上涨的和谐汽车，增长也几乎全部来自中国香港及海外市场，而非国内本土基本盘的修复。

接下来，按照新车业务、售后业务、新能源转型路径、新趋势特点等板块，具体来看看9家上市经销商财报的表现。

新车业务：销量规模收缩，毛利集体修复

乘联分会数据显示，2026年1-6月全国乘用车累计零售870.1万辆，同比下滑20.2%；6月新能源渗透率升至62.8%，燃油车销量同比下滑超过37%。

与此同时，出口成为唯一亮点，上半年汽车出口509.6万辆，同比上涨65.3%，车市呈现出“内冷外热”的格局。

在2026年中国汽车重庆论坛上，中国国际贸易促进委员会汽车行业委员会会长王侠表示：“销量、营收、利润三重回落是历史罕见的”。

上游主机厂的三重回落，最终沿着产业链传导至经销商渠道末端。

中国汽车流通协会数据显示，82%的经销商存在新车价格倒挂，上半年约1800家授权经销商关停，平均日关10家。

在这样的大环境下，上市汽车经销商在新车销售业务板块呈现出了较为一致的收缩动作，集中表现为新车销量和收入同步下滑。

2026年上半年，除去未披露具体数据的国机汽车，其余8家经销商中，6家新车销量下滑。

中升控股新车销量18.8万辆，同比下滑17.6%；永达汽车5.95万辆，同比下滑17.9%；美东汽车2.26万辆，同比下滑约20%；正通汽车2.61万辆，同比下滑23%；新丰泰1.02万辆，同比下滑12.3%；中聚投资0.26万辆，同比下滑4.7%。

新车销量逆势上涨有两家，分别是和谐汽车和百得利控股。

2026年上半年，和谐汽车销量5.17万辆，同比上涨68.5%，其中4.02万辆来自中国香港及海外市场；百得利销量9229辆，同比上涨11.1%，但新车销售营收反而下滑4.1%，量涨价跌，单车售价仍在下移。

在规模之外，真正值得关注的，是新车毛利和毛利率。对比各家经销商财报可以发现，新车毛利修复是普遍趋势。

中升控股新车毛损6.31亿元，较上年同期的-23.88亿元收窄73.6%，新车毛利率由-4.1%改善至-1.4%；

美东汽车新车毛利率由上年同期的-10.8%改善至-3.5%；永达汽车新车销售及相关服务毛利率达到0.1%，环比2025年下半年上涨0.9个百分点，率先转正；

新丰泰新车毛损收窄至0.61亿元，集团整体毛利也由上年同期的-0.46亿元转正至1.09亿元。

对于新车毛利修复的原因，各家财报给出了相近的答案。

中升控股将其归因于“新车进销差倒挂的情况有所缓解，加上透过重组新车销售组合带来盈利性的改善”；美东汽车的表述是“积极在销售规模、库存水平及盈利能力之间保持更佳平衡”；永达汽车则强调“根据产品竞争力、订单质量和单店经营效率审慎推进相关业务”。

一句话概括就是，汽车经销商已经放弃以价换量，转向单车经济性优先。

但需要指出的是，除永达汽车和和谐汽车外，各家新车毛利率仍为负值。中升控股新车毛利率-1.4%，正通汽车-4.3%，新丰泰汽车-2.5%，美东汽车-3.5%。

换言之，新车毛利修复，只是亏损减少了，但还没赚钱。

经销商新车业务的真正拐点，尚未到来。

售后业务：仍是盈利支柱

在新车销售规模收缩、新车业务普遍亏损的情况下，售后业务是经销商核心的利润来源。

售后收入方面：

2026年上半年，中升控股售后服务收入115.39亿元，同比上涨0.8%；售后毛利55.86亿元，同比上涨2.7%，毛利率48.4%。

永达汽车售后服务收入44.45亿元，同比下滑7.1%，其中维修保养业务毛利率39.7%，与上年同期基本持平，零服吸收率90.1%，较上年同期上涨5.9个百分点。

正通汽车售后收入17.77亿元，同比下滑约12%；新丰泰售后收入4.47亿元，同比下滑13.5%；美东汽车售后收入15.4亿元，同比下滑30%。

可以看到，2026年上半年，上市汽车经销商集团的售后收入普遍下滑，但梳理来看，下滑的主因在于关店。

例如，永达汽车剔除关停并转因素后，维修台次同比上涨3.9%，维修保养收入仅微降1.0%；中升控股表示，过去十二个月关停门店近百家，售后增速因此阶段性回落；

美东汽车售后收入下滑30%，但服务台次仅下滑约1.5%，收入降幅远大于台次降幅，财报将原因归结为门店网络调整及相关服务需求的下滑。

中聚投资表示，期内公司对表现欠佳的门店进行优化与合理化调整，导致售后收益及毛利贡献下降。

此外，还有一个值得注意的变化，是售后单车产值的分化。

中升控股在售后入厂台次有所下滑的情况下，实现售后收入与毛利双增长，原因是入厂台次结构变化带动平均单台产值上涨，再叠加成本结构优化；而永达汽车的单车产值却在下滑，表明消费者趋于谨慎、客户价格敏感度提高，压低了客单价。

两家经销商相反的走势，可以推断出一个结论：售后产值的提升，越来越依赖业务结构，而不是自然需求。

所谓自然需求，是指随汽车保有量扩大、车龄结构老化而自然到来的保养维修客流；在存量市场竞争、4S体系过保客户外流的情况下，门店产值的天花板取决于业务结构，客单价更高的业务，售后利润越丰厚。

而业务结构调整的核心战场，就是保险事故车业务。

中升控股在财报中表示。“不盲目追求保单数量增长，而是聚焦保单质量和售后入厂流量最大化。”

在具体动作上，中升一方面聚焦单车产值更高的客户自费维修、事故车维修，另一方面调整与事故车入厂相关的保单结构，并借助中升维修服务中心的业务模式与4S店资质优势，积极承接社会车辆入厂。

正通汽车的做法更为体系化。事故车业务全面落地数字化转型升级，上线专属数字化管理系统，贯通线索获取、现场处置、维修进度跟踪、保险理赔对帐全链路；新保业务累计新车投保率约90%，报告期内继武汉、北京之后新设深圳续保中心，上半年实现车辆总投保台次18.6万台。

对4S体系而言，在售后业务成为盈利主力的情况下，保险事故车业务愈发重要，对独立售后而言，这也意味着4S集团正在重新收紧事故车入口。

零服吸收率是观察售后压舱石作用的另一个指标。

美东汽车零服吸收率维持在126.9%的健康水平，和谐汽车旗下宝马品牌2026年上半年零服吸收率达到115%，永达汽车为90.1%，这些头部经销商集团的售后利润，已经能够覆盖甚至超过门店的固定运营成本。

值得注意的是，新能源售后业务也开始起量。

永达汽车独立新能源品牌维修保养业务收入2.9亿元，同比上涨34.4%，毛利1.14亿元，同比上涨54.4%，通过拓展机电、钣喷等业务，新能源售后的规模与盈利贡献同步增长；和谐汽车海外售后服务进厂60594台次，收入1.65亿元，均较去年同期显著增长。

客户运营层面，中升控股活跃客户数、中升Go会员平台订阅会员数及企业微信客户数分别达到460万、412万和1212万；新丰泰会员中心累计注册用户46.85万人，落地个性化营销、智能关怀、流失预警等智能化场景。

新能源转型：三条路径的分野

在新能源业务上，行业的主流共识是必须转型，但如何转、怎么转、以多大代价转、转出什么成效，各家财报给出了不同的答案。

9家上市经销商中，中升控股、和谐汽车、美东汽车，恰好是三个方向迥异的样本：一个换仓国内新能源品牌，一个押注出海，一个坚守燃油豪车阵营。

三条路径的分野，呈现了经销商集团在新能源时代下的处境与选择。

路径一是以中升控股为代表的国内换仓，关停低效燃油车品牌，新增新能源品牌门店。

2026年上半年，中升控股退出66家低效传统品牌门店，同时新增62家新能源品牌门店，关停与扩张同步推进。

截至6月末，集团共运营品牌经销店461家，其中新能源品牌门店102家，涵盖鸿蒙智行、启境、岚图、极氪、领克、吉利银河、零跑等品牌。

具体来看，中升与吉利系的合作全面落地，先后开业20家领克、17家银河及1家极氪网络，且仍有数十家吉利系门店在筹建中；与华为生态的新伙伴启境落地9家门店；另有7家岚图、8家零跑。上半年，新能源品牌贡献了10.3%的新车销量、约12%的收入，并持续贡献正毛利。

按照规划，中升力争2026年末新能源品牌门店达到300家，12月当月新能源销量占比提升至35%。

在财报中，中升控股特别提及，新能源门店的扩张并非高资本投入的传统4S复制，新增网点集中在中心城市，尽可能通过既有物业改建、门店分拆及资源整合完成，上半年总资本开支仅4.56亿元。

路径二是以和谐汽车为代表的出海。

和谐汽车与比亚迪达成合作，主攻海外市场，推进比亚迪及腾势分销与售后服务的全球化。

截至6月30日，和谐汽车已在全球27个国家及49个城市建立业务据点，共运营146家门店，其中亚太地区113家、欧洲29家、中东及非洲4家。

上半年，和谐汽车中国香港及海外市场交付量达4.02万辆，同比上涨155.5%，占总销量的77.8%；对应收入75.89亿元，同比上涨94.5%，占总收入的62.5%。

相比之下，和谐汽车在中国内地收入下滑20.5%至45.61亿元，内地72家专营门店的运营重心转向精细化与利润驱动。

和谐汽车对下半年的定调是，从规模驱动增长向质量与利润驱动增长转型，并依托全球化布局培育新能源二手车业务，作为第二增长曲线。

路径三是以美东汽车为代表的坚守燃油豪华车。

美东汽车是9家上市汽车经销商集团中至今仍未涉足新能源品牌经销的唯一一家。

截至6月30日，其运营9家丰田4S店、15家保时捷4S店、20家雷克萨斯4S店及27家宝马4S店，全部为传统品牌。

但一个细节值得关注，美东还有1家特斯拉售后门店，新车端完全缺席新能源，售后端却在摸索，这或许是传统豪车经销商对待新能源最真实的态度。

其余经销商集团在新能源业务上，介于上述三条路径之间：有转型动作，但力度和规模不及中升；有新能源业务，但海外市场开拓较少；还有则是在门店收缩中试探新能源车业务。

2026年上半年，正通汽车通过存量资产转换，新开业7家新能源用户中心，包括6家鸿蒙智行和1家吉利银河；

永达汽车以经销+直销双模式运营独立新能源品牌，上半年新能源车销量1.08万辆，同比上涨4.9%，单车综合毛利率稳定在4%，远高于其0.1%的整体新车毛利率。

新丰泰以轻资产模式运营腾势、方程豹、问界等多家店面；百得利的门店矩阵中也已包含问界及路特斯。

中聚投资则是积极布局新能源售后服务，运营大湾区电动汽车充电网络产生的充电服务费，以及参与运营在线网约车业务产生的租金和管理费，然而上半年新能源汽车相关服务录得毛损0.028亿元。

财报中的四个新趋势

在业务板块表现分化之外，把9家上市经销商的财报放在一起，还有一些共性变化趋势，也值得关注。

趋势一是金融返佣退坡影响集中显现。

中升控股上半年佣金收入3.92亿元，同比下滑78.7%。财报明确表示，受行业政策影响，汽车金融返佣比率自2025年下半年起下滑，导致来自汽车融资的佣金收入同比大幅下滑。

此外，正通汽车也将营收下滑的主因之一，归结为按揭贷款支持服务收入的下滑，新丰泰表示也表示，由于新车销量减少叠加汽车金融行业佣金率下行，导致按揭业务相关佣金收益规模收窄。

过去多年，金融返佣是经销商对冲新车亏损的重要工具，直到2024年3月，国家金融监督管理总局发布《关于规范汽车金融业务的通知》，明确禁止通过返点变相补贴经销商、禁止捆绑销售保险与装潢、禁止以综合费率模糊实际利率。

2025年起，各地监管加速落地，银行被迫大幅降低给经销商的返佣比例。

对新丰泰、正通等豪华车经销商来说，豪华车单价高，贷款比例高，金融佣金曾经是最肥的一块利润。但返佣退坡之后，经销商必须从卖车、售后等环节上真正赚到钱。

不过，也有积极信号，中升控股财报表示，上半年单车交叉销售利润已呈现环比企稳迹象，金融政策调整的一次性冲击正逐步消化。

趋势二是关停并转与集约化运营成为共识。

行业层面，上半年约1800家授权经销商关停，日均关停10家。经销商集团层面，也在进行门店调整。

2026年上半年，中升退出66家低效门店，同时新开新能源门店，门店数量整体增长；

永达汽车退出或转化调整10家门店，期内网点净减少6家；美东、新丰泰、中聚投资均缩减门店，和谐汽车表示通过协商降租、精简网络控本。

与此同时，经销商集团正在集约化运行。

以中升控股为例，将30余处客服中心整合为10大中心，新增网点尽可能依托既有物业改建、门店分拆完成，上半年总资本开支仅4.56亿元，以最小的资本代价完成网络换仓；售后端则以中升维修服务中心承接社会车辆入厂，同样是对既有4S资质与存量资源的集约化盘活。

正通汽车启动统一数字化营运平台建设，完成存量门店汽车云系统全面上线，打通跨部门数据壁垒；新丰泰推进会员体系的智能化升级。

趋势三是减值压力仍在释放，但压力分布已经分化。

正通汽车财报显示，因销售乘用车的售价和毛利率持续下滑并超出管理层此前预测，集团在上半年确认商誉减值亏损0.15亿元、汽车经销权减值亏损0.73亿元，合计约0.88亿元。

需要说明的是，这0.88亿元确实是正通2026年上半年亏损扩大的原因之一，但在10.49亿元的期内亏损中占比不足一成，亏损的主体仍来自经营层面，即新车销量及按揭贷款支持服务收入的下滑。同时，财报提示：计算可收回金额所用假设的任何不利变化，都将导致进一步减值。

横向对比其他几家，减值的主峰其实已经过去。

美东汽车本期未计提商誉及无形资产减值（上年同期该项减值高达8.68亿元），永达汽车本期亦无非国际财务报告准则计量调整项（上年同期计提减值及相关递延税项对冲后约35.39亿元）；中升控股报告期内也无商誉及无形资产减值（2025年计提约25亿元的商誉及无形资产减值）。

换言之，本轮周期中减值包袱最重的几家经销商，资产负债表出清已接近尾声；仍在计提的正通，反映的是其经营面的恶化快于资产减值的消化速度，是值得警惕的信号。

趋势四是对AI工具的落地应用。

AI大模型能力普及之后，降本增效不再停留于口号，经销商集团开始把AI落到获客、服务、内容生产等具体业务环节。

正通汽车提到，正在加快推动AI技术应用，依托智能大模型搭建智能客服体系，还将不断深化拓展AI技术在实际业务场景中的应用。

永达汽车表示，用户运营方面，正在推广新的CRM售后业务招揽管理系统，通过自有系统

与主机厂系统协同提升有效线索获取量，以及通过企业微信+AI赋能的方式提升招揽转化效率。

新丰泰财报显示，集团深化AI工具在市场营销中的落地应用，依托AI完成数据智能复盘；批量生成海报、短视频，降低内容生产成本；创新试点AI直播项目，探索「AI直播+真人直播」新模式，从而有效压降人力成本、提升团队运营效能。

写在最后：

从9家上市经销商的半年报来看，7家营收下滑、4家盈利，且盈利多为微利，经销商行业仍在周期底部。

不过，头部经销商的行为逻辑已经变了。例如，不再追求单一的新车销量规模，转而追求单车经济性；售后收入虽有下滑，但仍是核心的利润来源；增量主要押注新能源，但转型路径分野，决心与成效也存在明显差异。

对独立售后而言，值得关注的一点是，金融返佣退坡，切掉了经销商对冲新车亏损的一块工具性收入，将倒逼4S回归经营本质，利润必须从新车与售后业务中赚回来。

可以预期，4S体系对售后业务的重视还会进一步加码。正如中升财报中提到的聚焦“保单质量和售后入厂流量最大化”，以跨品牌的维修服务中心承接社会车辆入厂。

在4S体系后市场化的大趋势下，体系内外的客流也正在被重新分配，独立售后必须做好应对。

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